EUR/USD: стало хуже, намного!

До последнего момента мы исходили из того, что целью для долгосрочных позиций на продажу в EUR/USD в текущем году и, возможно, в 1п2012 года следует считать поддержку 1.20, однако сейчас мы приходим к выводу, что с учетом более значительного, чем ожидалось ранее масштаба проблем в Европе, цель в плане продаж по евро на текущий год должна быть снижена до 1.15-1.17.

На наш взгляд, европейские чиновники накануне перешли некоторый Рубикон, что позволяет сейчас более агрессивно делать ставки не только на греческий дефолт, либо выход Греции из зоны евро, но и еще на ряд факторов.

Самое большое разочарование – это, конечно, четко просматривающееся желание ряда стран (Германия, Нидерланды, Финляндия) отложить вопрос по второму пакету мер помощи Греции не только до 20 февраля (очередное заседание Еврогруппы), но вплоть до апреля или даже позже, когда в Греции пройдут выборы и станет известен состав нового правительства. Все это довольно-таки четко указывает на кризис доверия между Грецией и Германией и то, сейчас на рынке может быть актуален трейд в расчете на то, что к 20 марта обещанные 130 млрд евро Афины не получат.

Вместе с этим мы видим, что лидеры ЕС открыто признали не только фискальные риски и проблемы в Европе, но и политические, которые могут быть актуальны вплоть до лета, что сулит нам пару месяц неопределенности относительно дальнейшей судьбы Греции. В принципе данные риски могут быть актуальны и в случае с президентскими выборами во Франции весной этого года, так как инвесторы могут попросту испугаться того, что приход Франсуа Олланда вместо Николя Саркози сведет на нет все достижения тандема Меркель-Сакрози. 

Далее на неприятные мысли наводит также и то, что в рамках саммита лидеров ЕС в Брюсселе 1 марта впервые открыто может обсуждаться вопрос выхода Греции из зоны евро, что также говорит о том, что настроения в ЕС стремительно меняются и, что в дальнейшем будет с Португалией или Италией – это уже большой вопрос. Доходность испанских десятилеток, кстати, уже подошла к психологическому рубежу 5.5%, а итальянских приближается к 6%, что может говорить о том, что долговой кризис вновь набирает обороты. Пугает вместе с этим и перепалка между высокопоставленными греческими и немецкими чиновниками, которые, похоже, уже скатились до уровня взаимных упреков и оскорблений.

Что касается торговых решений, то снижение пары EUR/USD ниже 1.3089 мы воспринимаем как сигнал к тому, что сейчас вновь, как и ранее, актуален нисходящий тренд по евро, новую фазу которого мы сейчас как раз и наблюдаем. Возможно, что для кого-то сигналом к ухудшению ситуации и более низким уровням по евро в ближайшие недели станет также рост индекса доллара выше 80 пунктов, либо падение пары EUR/USD ниже 1.30.

При этом способствовать укреплению позиций американской валюты в ближайшее время, на наш взгляд, также может такой фактор как наметившаяся фиксация прибыли на мировых рынках акций после бурного роста в январе и начале февраля.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.

Отредактировано Шурик555 (2012-02-17 11:32:10)

Соглашение по Греции: лишь отсрочка дефолта

МОСКВА/БРЮССЕЛЬ, 21 фев — РИА Новости. Очередной акт греческой долговой драмы завершился на оптимистической ноте — европолитикам, руководству Международного валютного фонда и представителям частных кредиторов страны по итогам многочасового заседания все же удалось достичь договоренности о мерах спасения «утопающей в долгах» экономики. В то же время эксперты, внимательно следившие за развитием событий в небольшой средиземноморской стране, отмечают: до заключительного акта пьесы еще далеко. По их мнению, принятое во вторник решение носит лишь временный и локальный характер: Греции удастся избежать дефолта, который без средств кредиторов грозил бы ей уже в марте, однако новые меры экономии могут привести к усугублению рецессии в стране и вряд ли решат проблемы европейского долгового рынка.

«От заключения договоренности до окончания долгового кризиса в Европе очень долгий путь. Проблема не только и не столько в Греции, так как у нас есть и другие испытывающие долговые трудности страны. И прежде всего (для улучшения долговой ситуации в еврозоне — ред.) нам необходимо следить за тем, чтобы условия соглашения по Греции выполнялись должным образом», — считает аналитик Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Минори Утида, слова которого приводит агентство Dow Jones.

Соглашается с коллегой и аналитик ING Карстен Бржески.

«Возобновление экономического роста в Греции в значительной степени основано на принципе “желаемое за действительное”. Сочетание более жесткой экономии, социальных волнений и нетерпения европейских властей может стать взрывоопасным, с высоким риском того, что греческий кризис еще может “сойти с рельсов”, — сказал он РИА Новости.

Дьявол кроется в деталях

С момента начала острой фазы долгового кризиса в Греции прошло уже почти два года. За это время страна превратилась в настоящую “горячую точку” на экономической карте мира: сообщения из Греции, состояние экономики которой ранее волновало, пожалуй, лишь ее экономических партнеров — Германию, Италию, Кипр и Болгарию, стали занимать главные места в экономических новостных сводках.

В ночь на вторник министры финансов еврозоны приняли решение разблокировать для Греции 130 миллиардов евро льготных кредитов, предоставление которых было согласовано европолитиками еще на саммите ЕС в октябре прошлого года.

Решение далось не просто: заседание Еврогруппы продлилось целых 13,5 часа. По итогам встречи глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер сообщил, что еврозона и МВФ предоставят Греции пакет кредитов размером в 130 миллиардов евро до 2014 года, а частные кредиторы спишут находящиеся на их балансах долги страны на 53,5% от номинала. При этом точного распределения того, сколько средств предоставит ЕС, а сколько МВФ — пока нет.

“Купоны (по новым облигациям, на которые обмениваются текущие бонды Греции — ред.) составят 2% до 2014 года, 3% — между 2015 и 2020 годами, 4,3% — в последующие годы”, — сказал Юнкер. По расчетам аналитиков Credit Suisse, под программу обмена греческого долга для частных инвесторов (PSI) попадают гособлигации на сумму 206 миллиардов евро. Средний купон, согласно ожиданиям аналитиков, составит 3,65%.

Кроме того, участие в греческой программе примут Европейский центробанк и банки стран-членов еврозоны. Согласно сообщению Еврогруппы, ЕЦБ будет перераспределять прибыли, которые он получит от гособлигаций Греции, приобретенных в 2010-11 годы на вторичном рынке, в пользу правительств стран еврозоны. Далее они смогут использовать их на финпомощь Греции.

Аналитики оценивают эти доходы в 12 миллиардов евро до 2020 года. Мера поможет сократить потребность страны в финансировании госдолга к этому времени на 1,8 миллиарда евро.

Кроме того, согласно сообщению Еврогруппы, правительства стран еврозоны, центробанки которых в настоящее время держат на своих балансах гособлигации Греции, договорились до 2020 года передавать стране все доходы, которые они получат по этим бумагам. Такая мера, как ожидается, поможет Греции снизить уровень госдолга на 1,8 процентного пункта и снизить потребность страны в финансировании на 1,8 миллиарда евро.

В целом, предложенные меры позволят сократить соотношение госдолга к ВВП до 120,5% к 2020 году с текущих 164%.

Как заявил позднее в среду министр финансов Греции Эвангелос Венизелос, программа PSI начнется уже в среду, 22 февраля. Ее завершение “в общих чертах” планируется к началу второй недели марта, а окончательное — до апреля.

По его словам, в среду правительство Греции одобрит и передаст на рассмотрение парламента законопроект, который будет включать меры по реформе госуправления, пересмотру пенсионных расходов, пересмотру бюджета на 2012 год и проведение ряда структурных реформ в экономике. Параллельно будут одобрены изменения в законодательстве для реализации программы частичной реструктуризации госдолга, находящегося на балансах частных кредиторов.

Комментируя схему “греческого спасения”, глава Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС) Клаус Реглинг отметил, что вторая программа в значительной степени будет профинансирована уже ЕФФС, а не самими странами еврозоны на основе двусторонних кредитов. “Мы все ожидаем значительного участия МВФ (во второй программе — ред.)”, — добавил Реглинг.

МВФ не определился

Министры финансов еврозроны в своем сообщении отметили, что меры по урегулированию греческого долга требуют срочного одобрения на уровне национальных правительств государств членов еврозоны, для их скорейшего вступления в силу.

Позднее в среду для поддержания “бодрости духа” министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле поспешил заверить общественность в том, что парламент крупнейшей экономики Европы одобрит меры финподдержки Греции.

“Я полностью уверен в том, что наши коллеги из бундестага имеют такой же взгляд на создавшееся положение, как и правительство ФРГ”, — сказал он.

Между тем, МВФ в отличие от Европы решил не спешить — по словам главы фонда Кристин Лагард, совет управляющих МВФ рассмотрит участие во второй программе спасения Греции от дефолта не ранее второй недели марта. Фонд пока еще не определился с объемом участия в программе, однако после заседания Еврогруппы осведомленный источник озвучил журналистам цифру в 13 миллиардов евро.

Доверяй, но проверяй

Долгожданное соглашение вызвало позитивную, но осторожную реакцию среди политиков. Премьер-министр Греции Лукас Пападимос назвал его “историческим” и призвал немедленно приступить к реализации программы, которая предусматривает дальнейшее кредитование страны и списание ее долга.

Его итальянский коллега Марио Монти выразил надежду на то, что “соглашение будет иметь такой же положительный эффект для рынков, как и для самой Греции”.

В то же время, министр финансов ФРГ не стал спешить с оптимистичными заявлениями. “Все зависит от реакции частного сектора”, — отметил 69-летний политик, неоднократно отмечавший ранее, что он “устал говорить первым”.

При этом, Шойбле, как и Реглинг, выразил надежду на значительное участие МВФ в программе помощи Греции.

С осторожностью прокомментировали факт соглашения глава ЕЦБ Марио Драги и вице-президент Еврокомиссии Олли Рен. По их словам, следует усилить контроль за выполнением Грецией взятых на себя обязательств. Для этого предполагается направить в Афины спецгруппу ЕК и расширить миссию “тройки”.

При этом Рен выступил с инициативой создания отдельного счета, через который Греция будет производить выплаты по долгам. Греческие власти сообщили, что планируют разработать концепцию предоставления абсолютного приоритета платежам по обслуживанию госдолга в своей законодательной базе в течение ближайших двух месяцев, а затем прописать это в конституции. Подобное уже сделала Испания. Такая мера должна способствовать восстановлению доверия инвесторов.

Подробнее: http://news.mail.ru/politics/8158791/

06.03.2012 EUR/USD: спокойный день!

Несмотря на то, что в понедельник мы не увидели дальнейшего снижения пары EUR/USD, минувший торговый день мы рассматриваем как негативный для евро.

Во-первых, мы видим ряд сигналов к тому, что на рынке акций США может начаться фиксация прибыли к росту в январе и феврале. На это, в частности, может указывать довольно-таки спокойна реакция на неожиданно неплохие данные по сфере услуг в США, в частности, выход лучше ожиданий в феврале индекса ISM Services (показатель составил рекордные за последний год 57.3 пунктов при прогноз 56-57 пунктов). Отсутствие каких-либо покупок сразу после выхода хороших данных может означать то, что рынок «устал» расти. То есть нас ждет коррекция и ухудшение ситуации с аппетитом к риску, что самом по себе может быть позитивно для доллара США.

Во-вторых, негативным моментом для евро, по нашему мнению, может быть публикация слабых статданных в еврозоне. Так, индекс деловой активности в сфере услуг (PMI Services) составил в Европе по итогам февраля 49.3 пунктов против 50.4 пунктов в январе (прогноз 49.7 пунктов). Данные в очередной раз напоминают нам о том, что сейчас в регионе идет экономическая рецессия, о чем собственно инвесторы в последнее время несколько забыли. Осознание того, что экономические перспективы Европы по-прежнему неоднозначны также может стать поводом для фиксации прибыли в рисковых активах или новой волне продаж в EUR/USD.

В-третьих, рост «медвежьих» настроений относительно евро может способствовать довольно-таки жесткая риторика министра финансов Греции Э.Венизелоса о том, что частным инвесторам ничего не остается как согласиться на предложенные условия обмена греческих облигаций, а также списания по греческому долгу, так как ничего другого им не предложат. Возможно, ряд инвесторов, опасаясь того, что своп греческих облигаций завершится провалом 8 марта, уже сейчас начнет постепенно открывать «короткие» позиции по DAX или EUR/USD.

Что касается при этом дальнейшей динамики пары EUR/USD, то нельзя исключать того, что до четверга или даже пятницы курс единой европейских валюты будет консолидироваться в районе текущих 1.32, так как, с одной стороны, ряд инвесторов будет ждать прояснения ситуации по поводу обмена греческих облигаций 8 марта, а, с другой стороны, многие предпочтут дождаться публикации февральского отчета по рынку труда США (Nonfarm payrolls) в пятницу, 9 марта, прежде чем совершать какие-либо операции.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.

07.03.2012 ЕЦБ печатает деньги, евро дешевеет!

Снижение курса EUR/USD во вторник может быть связано не сколько ухудшением ситуации с аппетитом к риску, либо опасениями относительно провала свопа греческих облигаций 8 марта, сколько с раскрытием информации после LTRO 2 со стороны ЕЦБ, согласно которой, Европейский Центральный Банк сейчас печатает деньги гораздо быстрее ФРС.

Объем активов на балансе ЕЦБ вырос до 3 трлн евро (4$ трлн) после LTRO 2
•За неделю к 02/03 объем активов на балансе ЕЦБ увеличился на 330.6 млрд евро
•Сейчас активов на балансе ЕЦБ на 31% больше чем размер ВВП Германии и на более чем 30% больше, чем количество активов на балансе у ФРС США (2.9$ трлн).
•Вывод: предложение единой европейской валюты увеличивается на рынке гораздо быстрее, чем долларов США, что само по себе может быть весомым аргументом в пользу снижения пары EUR/USD.
•Стремительный рост количества активов на балансе ЕЦБ также может рассматривать как репутационный риск для Центробанка еврозоны, особенно если цены на итальянские и испанские гособлигации возобновят снижение.
•Негативом для евро может быть и то, что «новые деньги», которые создает ЕЦБ, попадают в систему при LTRO гораздо быстрее, чем «новые доллары США», когда ФРС обращается к QE.
•С учетом того, что рынок межбанковского кредитования в Европе лежит на боку, то есть банки отказываются друг друга кредитовать, ЕЦБ и далее будет играть роль основного кредитора в регионе. Иными словами, коммерческие банки продолжат приносить в ЕЦБ разного рода мусор в виде региональных суверенных облигаций, в результате чего в ближайшие кварталы даже без LTRO мы можем увидеть дальнейшее увеличение объем активов на балансе Центробанка. Все это может быть дополнительным аргументом в плане продолжения нисходящего долгосрочного тренда в EUR/USD в ближайшие полгода или год.
Торговые рекомендации
Прохождение поддержки 1.32 по EUR/USD, как и снижение в пятницу курса ниже дневного ЕМА(100) 1.33, мы склонны рассматривать как еще один сигнал к продажам и снижению курса единой европейской валюты. Защитный ордер в данном случае может быть размещен за максимумом текущей недели по EUR/USD в районе отметки 1.3220.

Напомним, что целью для игры на понижение по евро в ближайшие месяцы и кварталы мы продолжаем рассматривать уровни 1.15-1.20.

Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.